时令已过“大寒”，往年此时是豆制品一年之中的需求最旺季，而今年却一直平淡。随着春节临近，预计终端豆源转化自本周起将日益增量，峰值或在本周末出现，终端经营商节前对东北豆的补库基本进入尾声。

东北产区国储收购库点较少，对整体行情缺乏支撑，期货豆一、豆二全面下跌，各类持粮主体失去提振，豆农售卖情绪上升，而贸易商却谨慎增仓，有订单的大户正常收购，部分中小户已提前进入离状态。

进入今年1月初以来，关内豆区收购主体由过度谨慎向恐慌递进，随收随卖的主体日益下调收购价格，令持粮较多的赌市主体因“怕亏多”而跟不上调整节奏。终端市场通过连续一周的补库，本周各区域流通量日益下降，大部分地区连续几天的雨雪天气阻断收购，中小户停收现象陆续增多，部分正常收购的大户为规避风险，有进一压低收购价的趋势。

东北外发逐渐停滞

收购主体提前离市

受北粮南运的时差影响，终端市场对东北豆节前的补库已近尾声，近距离的需求主体选择汽运，仅有“零星”调剂性补给。东北产区国储正常收购的库点较少，对整体行情缺乏支撑。期货豆一2403合约已背离现货主流行情，在跌破4800点之后，令各类持粮主体看淡未来豆市，曾经惜售的豆农情绪明显松动，但收购主体却进一步谨慎，有订单的大户在适当下调价格后还在维持收购，而许多中小户已经选择提前离市。

随着春节渐临，外发量全面下降，东北产区贸易商往年此时正值补库高峰，而本年度新季大豆上市4个月以来，不但未出现过短暂的反弹，而且价格还不断下探。大、中、小户收购主体持仓量均低于常年同期，销区经营主体目睹产区日益下行的价格，也多采取循环补库的方式，使得粮源压力集中于基层。黑龙江东部地区粮源总体质量超常，价格和质量明显取代了运输劣势，佳木斯、富锦、建三江等地粮源外发量占总产的55%；中西部地区和内蒙古、吉林等地粮源余量约占产量的63%。

按照往年的情形，每年春节前产区余粮数量约占45%，后市压力则不会明显。当前这种余量是历史总产大幅增加、且在低消耗状态下形成的积聚性卖压；同时，省级和国储上年度政策性调节储备粮源近300万吨压仓，加上俄罗斯大豆预计进口总量约110万吨，比上年增加约15万吨。

进入新年后，转基因大豆的价格跌幅较大，春节前各地用量较少，随着外盘利空放大，2月和3月美湾大豆到港成本回落，目前的分销价4630～4650元/吨仍是高位，2月下旬至3月不排除有降至4400～4500元/吨的可能。受此影响，市场的替代量增加，东北豆转化占比减少，现行价格能否稳住取决于未来的政策效应。

东北产区除国储启动晚的个别库还在收购外，象屿、九三等其他企业虽然挂牌收购，但由于价格较低，交售车辆较少，期货豆一远近合约均背离现货行情，节前现货流通量接近停滞，部分主体曾经参拍成交的陈豆还有一定量的滞留，现在4600元/吨也难以出手。现货收购市场的中小户陆续提前离市，部分有订单的大户，除黑龙江东部地区价格稳定外，其他地区均有小幅下调，蛋白含量在40%～41%之间的毛粮基层主流收购价在4600～4700元/吨之间。这类粮源塔选后商品豆装车报价以4900～5000元/吨占主流，个别大订单的主体装车报价4840～4880元/吨，相对于黑龙江东部地区的运费差率而言，此价格流入终端企业已表现出优势。蛋白含量41.5%～42%的塔选商品豆主流装车价5000～5100元/吨，蛋白含量42.5%～43.5%的装车报价5140～5240元/吨，部分蛋白含量45%～46%的高蛋白单一品种装车报价5360～5440元/吨，塔选分离的6.5长孔规格大粒型商品豆装车报价多在5100～5300元/吨之间。

春节前，东北产区全面休市或比常年略早，下周中期估计均会歇业，部分地区的降雪量偏大，已中断正常的收售进程。贸易商建仓和增仓意识虽然淡薄，但均有一定的量应对节后市场，其行情将保持现行价格运行。人们所期待的政策导向，鉴于各地仓容偏紧，即便有调节性储备也仅能适度减缓卖压，对行情拉升的概率较低。

恐慌氛围提前显现

关内豆市超常下跌

东北大豆的质量和价格优势被终端市场增量转化，弱弱的需求环境使得关内粮源压力后移，进入新年以来，继江苏“杂花豆”价格下调之后，河南、安徽部分地区迅速调整收购价格。由于部分经雨、感观略差的“二级豆”拖累行情，各地质量把控较好的收购主体循环流通，超前下调收购价格，利润在合理区间运行，部分持有较大量的赌市主体，“越怕亏钱越大亏”的趋势凸显。

江苏豆区的南通、盐城、淮安等地“大乳白”装车价稳定在6360～6440元/吨，近期流通较好，而“翠扇”6560～6840元/吨的报价流通明显迟滞，“黑脐王”感观虽好，但出品相比往年略有瑕疵，6300～6360元/吨市场接受度明显不如常年。各区域“杂花豆”质量差异较大，许多机收豆“泥花”偏重的或经雨抢收、感观略差的商品豆5160～5200元/吨，而品相较好的优等级粮源装车价5600～5760元/吨，同是“杂花豆”，其价差较大。北部徐州睢宁“二级豆”装车报价仅4960～5000元/吨，沛县优等级粮源装车价5760～5800元/吨。受雨雪天气影响，近几日各地收购全面中断，外发量明显低于上周。

1月初安徽阜阳太和、亳州市谯城区、涡阳、利辛等地大豆收购价全面下调，不同质量毛粮收购价在4700～5000元/吨之间，同类商品豆区域之间装车报价相差较大，以5260～5400元/吨占主流。受外围因素影响，往年高价区的淮北地区持粮较多的主体调整节奏缓慢，终端主体转向外围较多，逼得价格跟随调整，主流装车价格已步入5360～5400元/吨，虽然不及上述区域有优势，但多数处于亏损状态外发，部分赌市主体难以接受现状。宿州市的宿县、泗县、灵璧等地，除“郓豆一号”品种较多的区域装车价在5600～5660元/吨外，其他粮源主流价格在5400～5500元/吨之间，蚌埠市五河装车报价5200～5360元/吨。

河南许昌、周口、漯河、驻马店等豆区雨后豆占比较大，这类粮源装车报价4800～4900元/吨，少量优等级粮源价格受到拖累，连同个别从外地拉回囤积赌市的主体不得不服价，5300～5360元/吨流通较弱。经历连续的雨雪天气之后，销区节前补库已基本进入尾声，大多收购主体有提前离市的可能。

山东豆区的济宁市鱼台、金乡、微山、汶上、梁山及菏泽虽然筛选设备较好，受江苏、河南、安徽现行价格影响，各地挺价失败，已跟随外围下调，装车价回落至5360～5440元/吨，因雨雪中断收购，收购主体库存均不明显。春节前豆农还有售粮意向，没有明显压力的收购商此时可适度为节后备点粮源，经调整后收购价在3月中上旬或已无风险。

长江流域豆区先期库存的粮源较多，部分赌市大户亏损面放大，受其他低价区和东北行情的影响，不得不“服输”。皖南安庆和鄂东的黄梅、武穴初期5360～5440元/吨不情愿卖的粮源，现在5000～5100元/吨的报价市场流通却很少。湖北西部主产区的石首、公安、监利优等级“杂花豆”装车价已跌至5800～5900元/吨，许多大户囤积的粮源难以被市场接受，亏损面呈上升态势。天门、钟祥、沙洋、京山、汉川“杂花豆”已回落至5760～5800元/吨，但流通依然较弱。“早熟537”“冀豆12”价格稳定，分别保持在7000～7100元/吨、6440～6600元/吨，近期流通量增幅不明显。各区域基层收购经纪人库存量较大，而收购网点却在理性和谨慎过程中合理规避风险。

从关内总体情形看，价格虽然明显下调，但由于粮质差异大，销区市场节前需求低于预期，各地不同类粮源后移，其压力在节后的3月下旬会明显加剧，届时价格仍有下行趋势。建议各类持粮主体尽可能抓住节后市场第一轮补库周期释放库存，减少风险损失。

预期转化峰值后移

经营主体补库偏慢

“立春”节气将至，预期的豆源转化高峰期推迟，各地大型企业和作坊的加工量仅比平时略增，其高峰预计推迟至“小年”（腊月廿三）。市场反映，今年春节期间豆制品需求或有可能短期骤增。但因时间短暂，终端经营主体节前的备货基本能够满足当地加工所需，对豆市行情缺乏实质性的拉升效应。

国产大豆供大于求的格局已尘埃落地，政策市的方向指引只能是期待，其总产连续两年破历史纪录，而面临的问题是需求较弱的大环境。养殖业的不景气使得豆粕行情进入熊市，外盘利空面不断放大，进口转基因大豆到港量增加，其压力使得分销价大幅走低，曾经以毛粮4800元/吨订购12月份的美湾大豆，由于国产大豆的优势所在，订单没有抛掉的经营商全部亏损，现在港口分销价4600～4650元/吨，售卖量仍大幅低于常年同期。进口大豆替代量减少，本应增加国产大豆的使用量，但并非如此，原因是这类经营主体不敢大量订购，未来趋势将进一步走低。

据监测，美西大豆2024年2月到中国口岸完税价格在4247元/吨，3月船期到岸完税价格在4243元/吨；美湾大豆2月至中国口岸完税价4336元/吨。而3月份巴西大豆价格仅3791元/吨。2023年进口俄罗斯大豆数量约95万吨，新年度有望达到110万吨，其入关后的价格和质量已经比东北豆有一定优势，国产大豆自身的过剩不能单靠收储去调节，连年增加库存已不现实。终端主体已经看淡未来豆市，产区卖压的体现将使行情反弹的机会变得渺茫。