【主要观点】东北产区大豆基层粮源余量日益减少，大多数贸易商对后市优等级高蛋白商品豆产生看涨意向。春耕在即，错后的售粮“小高峰”或打乱市场预期，南北产区大豆行情相互制约，使得国内豆市整体趋弱。

东北大豆产区受入市企业持续收购影响，基层粮源余量日益减少，由于企业收购仅局限于中等粮质，其压力得到有效缓解后，大多数贸易商对后市优等级高蛋白商品豆产生看涨心理。春耕在即，错后的售粮“小高峰”或打乱市场预期，豆农在看涨声中再度挺价惜售；而贸易商持有的商品豆终端流通却日益减量，这种趋弱的运行态势令提价建仓意向受挫。

关内豆区价格经过不断下调，进入需求端已经低于东北豆同类粮源100～160元/吨，商品豆主流行情看似企稳，但因下游加工常态化淡季渐临，加上关内夏收时间日益临近，豆农集中售粮，而各地收购网点不断压缩，正常收购的贸易商不得不施压价格。“二等粮”价格经快速调整后，部分蛋白企业已经入市，但国储上周在山东青岛、江苏徐州、河南漯河采取双向竞拍方式拍陈收新，其新、陈粮成交价有互补优势，将取代关内“二等”豆源转化，其行情或有续跌可能，对商品豆价格仍有拖累现象。

东北“内转”压力减

外发迟滞欲涨难

随着企业收购持续进行，东北产区基层余粮得到明显分流，中等粮进入企业；优等级商品豆贸易商也适度增仓，虽然赶不上早几年同期的持仓量，但市场选择已倾向关内，外发迟滞将令行情上涨困难。春耕期即将来临，面对压力减缓的基层持粮豆农，却有很大一部分再度惜售，欲把粮源推后，使得本该正常出现的售粮“小高峰”错开时段。基层毛粮收购价小幅上涨，而贸易商终端报价却无法力挺，弱势格局短期内难以改变。本周过后，东北春耕将全面展开，收购市场将陆续进入半休市状态。

当前，东北产区基层余粮区域之间不均衡，黑龙江东部区域豆农粮源接近售罄，而中西部地区和内蒙古产区表面上看余量已失去压力，但市场流通却明显减弱，豆农受看涨趋势影响，零散售卖使得收购价格保持稳定，而贸易商大幅增仓意向并不明显，符合企业收购标准的粮源继续分流。

东北豆源“内转”现象将给后市带来更多不确定性，国储轮换粮未来不断采取双向竞价交易形式拍卖，拍陈收新令供应格局变化不明显。而未来新陈豆底价一旦价差拉大，其利差得到合理修复，成交量则会明显上升。上周东北产区的双向竞价拍卖全面流拍，而在关内的山东青岛、江苏徐州、河南漯河以购销双向竞价投拍1.3427万吨大豆，结果产于2021年的陈豆出货价4700元/吨，2023年新豆采购价5050元/吨，全部成交。从成交价格看，由于新豆入库不要求蛋白含量，该质量标准产区现货可供量充足，具有较大利润空间，而陈豆价格却失去优势，参拍主体经利差互补后仍有收益，但低于拍卖价售卖陈豆则会明显抑制关内“二等粮”向蛋白企业输送。同时，这类粮源价格在关内有进一步下调的概率，从而使得商品豆价格难以企稳，关内商品豆价格优势凸显，再小幅向下跟进，则会进一步抑制东北商品豆源向市场流通。随着时间推移，去年上半年大量调节性储备粮何时拍卖，将是未来豆市最大看点。

东北产区外发量全面下降，部分商户不但未挺价，而且有大的订单出现时还小幅让步，但优等级高蛋白豆源仍然趋稳。上周末，39.5%～40.5%蛋白含量塔选商品豆主流装车报价4700～4800元/吨，41%～42%蛋白含量装车价4840～4900元/吨，42.5%～43%蛋白含量主流装车报价4900～5100元/吨，更高蛋白含量的单一品种装车价5200～5360元/吨。42%以上蛋白含量的商品豆短期内上涨仍有难度，预计关内豆市对东北的影响将延长至6月至7月。

小户停购大户收

关内行情企稳慢

经过20多天的价格快速下调，苏、鲁、豫、皖豆区“杂花豆”相比东北豆流入终端的价格已凸显优势，消费主体虽然倾向于转化，但豆制品加工淡季日益显现。降雨天气不时出现，大豆吸潮劣变现象将加剧，加之距离夏收越来越近，豆农惜售情绪全面松动。而外发量减少，以致许多中小户因跟不上调整节奏而亏损，停收弃收主体增多，豆农售粮选择面较窄，集中涌入正常收购的少量网点，其压力上升促使收购商在提升质量的同时进一步施压收购价格。

关内各产区前期价格一直偏高，加上质量与之不匹配，终端市场被东北豆的质价优势占据，粮源后移受特定的自然环境影响，近期大幅下调早在预期之中。由于调整速度过快，区域之间不可能没有价差，短期内此起彼伏的现象将延续，优等级商品豆看似价格探底，但“二等粮”价格受已入市蛋白企业吞吐国储拍卖储备的东北陈豆影响，将抑制其总量流出。欲企稳的收购价或再现下调，或对商品豆价格形成拖累。

安徽各地“杂花豆”价格已成为苏、鲁、豫豆区的参考值。至上周末，安徽阜阳、亳州、宿州42%蛋白含量的普通筛粮装车报价4700～4760元/吨，双比重筛粮以4800～4900元/吨占主流，部分区域43%以上的高蛋白品种装车价5000～5040元/吨；毗邻的江苏“大乳白”“黑脐王”装车报价略显松动，跌势不明显，流通缓慢，以6300～6360元/吨占主流，“杂花豆”装车价各区域视质量不同仍有明显差异，多在4800～5000元/吨之间；安徽与江苏“二级豆”基本在同一“起跑线”上，毛粮收购价4100～4300元/吨，净粮装车价4500～4600元/吨。

山东豆区受外围影响，市场认同的大蒜茬粮源在主产区的金乡、鱼台、汶上等地，上周末装车报价已至4900～4960元/吨，其他区域价格也跟随下调。河南许昌、周口、漯河、驻马店、永城等豆区持粮主体曾经认为优等粮较少，而当前挺价已力不从心，不得不接受外围的跌势冲击，4800～4900元/吨的装车报价与外围接近。“二等粮”蛋白企业入厂价4750～4780元/吨成为导向，装车报价以4460～4500元/吨为主。

长江流域豆区的皖南安庆距夏收还有一个多月时间，许多网点还有大量粮源难以发出，质量与淮北地区粮源相差较大，由于均是上市初期所囤积的高价粮，亏损面继续放大，当前报价4700～4800元/吨，仅零星外发；湖北和湖南北部豆区“杂花豆”装车报价5700～5800元/吨，大多为前期库存粮源，收购商亏损较重，但比起外围产区，价差近千元，市场接受度较低。随着夏收临近，流通量锐减，湖北和湘北豆区粮源若不尽快调整价格，预计会有一部分豆源推移至新豆上市仍难以售罄。

终端消耗临淡季

供给宽松抑行情

南方春季的气候特点日益呈现，豆制品保质期明显缩短，加上各类蔬菜价廉量足，肉、蛋、禽丰富的供应，使得居民生活和各类食堂可选择空间较大。今年豆制品生产在三线城市明显减量，而一、二线大城市受就业人员的倾向性涌入影响，连续两个月保持趋稳状态，但目前加工量陆续呈小幅下降趋势。预计五一节过后，豆制品转化量将全面进入常态化淡季。

东北产区稳中趋弱的行情和关内价格大幅下跌的局面，让终端经营主体不愿增加库存，观望氛围加重，大多采取视销量循环增补的方式，使得产区流通缓慢。进口美湾大豆分销价在国产豆现行价格影响下明显减量，逐渐向下调整。蛋白企业1月至4月整体开机率有所下降，行业内产品库存较大，同行业内为抢占市场份额，产品价格在卖压影响下不断下滑。

当前俄罗斯大豆到港较少，五一长假过后通过水运的豆源将大量到港，由于俄罗斯大豆滞留压力加大，未来其价格不得不向下调整，自5月中旬起至6月下旬，到港量有大幅增加迹象，或对国内豆市带来一定影响。

4月9日，国家粮食交易中心计划拍卖产于2021年、2022年的进口储备大豆50.6万吨，起拍价3890～4030元/吨，结果全部流拍；4月16日，国家粮食交易中心继续投拍产于2021年、2022年、2024年的进口大豆50.5万吨，涉及标的山东、河北、天津、辽宁、湖北、湖南、四川、浙江、福建、广东、广西，拍卖范围比之前放大，但鉴于国内油粕需求由强转弱，拍卖底价或适度下调。

无论国产大豆，还是进口大豆，国家均有大量储备粮源，供应缺口可随时调剂，随着未来几个月进口大豆到港量稳步增加，油、粕将进入休整阶段。豆制品加工原料现货供应充足，未来主流行情波动幅度不大，少量优等级豆源因有特殊的需求主体，适度上涨或在情理之中。