当前市场对南美大豆丰产的争议不大，今年美豆出口进度滞后，近期巴西早熟大豆陆续上市，出口市场竞争激烈，供应压力逐步显现，导致巴西大豆CNF升贴水报价大幅降低。中国需求成为市场关注焦点，由于长期亏损，下游养殖业采购普遍持谨慎态度，令上游油厂库存压力巨大，抑制后期油厂进口大豆的积极性。在供应端题材不明显、需求端持续负反馈的情况下，豆类价格料持续承压。

南美进入收获季节，大豆贴水持续走低。南美大豆丰产似乎已经成为市场共识，在阿根廷产量同比增加2500万吨、乌拉圭同比增加220万吨的背景下，巴西可能出现同比1000万～2000万吨的减产完全能被覆盖，今年南美大豆依然是一个丰产年份。

巴西已经进入收获季节，早熟巴西大豆已收获上市，并在出口市场上与美豆竞争。由于今年美豆出口进度滞后，后期美豆的市场销售压力依然较大，叠加近期巴西大豆的供应压力，出口市场竞争激烈程度高于往年。

美国农业部周度出口报告显示，截至1月18日当周，2023/2024年度美豆累计出口2634.6万吨，同比降幅21%，较美国农业部预估出口量低18%。博朗咨询数据显示，1月25日巴西2月至7月大豆CNF升贴水报价大幅降低，尤其是3、4月份CNF升贴水与上一交易日相比近乎拦腰折断，主要受制于阿根廷大豆丰产预期和巴西新季豆季节性供应量增加，双重影响重击CNF升贴水报价。

下游采购普遍谨慎，国内油厂库存高企。当前我国处于节前备货旺季，为了应对春节前后的畜禽养殖需求，春节前下游养殖业都会将饲料库存增加至安全库存区间。由于2023年初至今我国生猪养殖业持续亏损，加之近期豆类价格持续下行，下游豆粕采购普遍谨慎，令饲料企业库存天数明显下降。

据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至2024年1月19日当周（第3周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.65天，较1月12日增加0.23天，增幅2.94%，较上年同期减少28.66%。

由于下游谨慎，当前豆粕库存压力主要集中在上游油厂，油厂大豆和豆粕库存均明显高于往年同期水平。Mysteel调查数据显示，2024年第3周，全国主要油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比上升，但同比均大幅增加。其中，大豆库存618.44万吨，较上周减少53.76万吨，减幅8%，同比增加221.34万吨，增幅55.74%；豆粕库存96.81万吨，较上周增加1.92万吨，增幅2.02%，同比增加45.49万吨，增幅88.64%。