2月，巴西大豆收获进度持续快于上年，美豆出口受到冲击，美豆期价持续走弱。国内方面，春节前后大豆市场购销清淡，豆农惜售令销售压力后移。春节后九三油脂集团等企业开始挂牌收购新季国产大豆，但收购价格不及市场预期，豆一期价本月破位下行。春节假期后下游出现一些豆粕补库，国内油厂利润情况尚可，但豆粕需求仍弱于上年同期，豆粕库存仍处高位，现货价格仍处下行区间。预计短期内，国产大豆基层库存仍大，豆一期价短期内难言触底，仍将弱势震荡运行。

南美大豆丰产压力

国际豆价持续下行

2月，受播种提前及成熟期持续干热天气影响，巴西新季大豆收获进度快于往年同期。据咨询机构AgRural数据，截至2月22日，巴西大豆收割面积达到播种面积的40%，高于去年同期的33%。

巴西大豆提前上市，且出口报价低廉，对美豆出口销售形成冲击，CBOT美豆期货价格本月持续下行。主力CBOT5月合约月末触及1133.5美分/蒲式耳的近年来低点后，期价下跌幅度有所趋缓。

分析后市，利多因素：一是巴西、阿根廷大豆产量后市有一定的下调空间。截至2月底，美国农业部对巴西和阿根廷大豆仍大幅高于市场预期，市场普遍预计后期美国农业部将对南美大豆产量进行一定的下调。二是2月末CBOT美豆期价已跌至美豆种植成本线附近，短期内种植成本对美豆期价将形成一定的支撑。

利空因素：一是美豆供需预期偏松。美国农业部在2月15日~16日举办的年度农业展望论坛上预测2024/2025年度美豆种植面积8750万英亩，比市场共识高出100万英亩，比上年提高390万英亩。预测2024/2025年度美国农场大豆均价将跌至11.2美元/蒲式耳，同比下跌11.5%，创下2020/2021年度以来新低。美国农业部2月全球农产品供需报告同样调降了2023/2024年度美豆出口数据，库销比上调至7.6%，环比增幅13.4%。二是巴西新季大豆陆续上市，虽然巴西大豆最终产量市场仍存在一定的分歧，但大规模减产的概率较小，加上阿根廷目前产量预期较为乐观，市场普遍预计南美大豆本年度总体将增产。3月巴西大豆开始集中上市，阿根廷大豆也将于4月份开始收割上市，或对美豆进口形成进一步威胁。

市场购销清淡

国产大豆落价

2月，东北产区大豆春节假期后购销活动逐步恢复，市场购销相对清淡，月末黑龙江蛋白39.5%国产豆收购价格4640~4720元/吨左右，较上月同期下调80~120元/吨。农户仍存惜售情绪，产区基层余粮仍多，国产大豆供应压力仍大。

后市分析，国产大豆基本面利空因素短期内仍将主导价格走势，国产大豆供大于需格局难破。国产大豆连续两年增产，国内食用大豆供应相对过剩。叠加国际豆市供需趋于宽松，国际豆价进入下行区间，2024年国家继续推行大豆扩种政策，短期内国产豆市场难以走出低迷状态。与偏空的基本面相比，2月份国产大豆政策层面利好频出。一是2月份吉林地区大豆生产者补贴政策率先发布，2024年吉林地区大豆生产者补贴东部和西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。二是九三集团2月18日起在黑龙江产区开秤收购2023年国产新豆，虽然收购价格并不理想，但是在一定程度上也能够缓解低蛋白大豆的购销压力。

期货方面，本月随着产区中储粮新豆收购收尾，国内豆一期价持续下行，月末大连豆一主力2405合约下跌至4483元/吨的近四年新低，并有继续下探的趋势。期价重心较上月同期总体下移。

进口大豆成本下降

国内豆粕继续下跌

2月，国内豆粕期价逐渐止跌横盘调整，主力2405合约期价在2928~3080元/吨区间内窄幅震荡。国内豆粕现货价格继续下跌，月末华东地区43%蛋白豆粕现货平均价格3390元/吨，月环比跌幅40元/吨。现货价格跌幅总体大于期货，基差较上月同期继续走弱。2月国内豆油现货价格趋弱震荡，总体表现强于豆粕，油粕比较上月同期略走强。

受国际豆价持续下行影响，进口大豆成本跌幅大于国内豆粕、豆油跌幅，油厂压榨利润有所回升。春节假期后下游备货对国内豆粕需求形成一定的支撑，但豆粕总体需求仍弱于上年，豆粕库存仍处高位。据国家粮油信息中心数据，2月底青岛港进口大豆港口分销价4700元/吨，较上月同期下降2.08%。2月23日，全国主要油厂进口大豆商业库存611万吨，较1月12日的阶段性高点仍下降93万吨；国内主要油厂豆粕库存59万吨，较1月19日的阶段性高点下降44万吨。

春节后受消费回落影响，生猪现货价格下跌明显。生猪市场仍处供大于需格局，市场猪源相对充足。虽然2023年底国内生猪加速出栏，但养殖端产能去化速度仍偏缓慢，供需形势仍未转变，后续出栏压力仍大，叠加冻品库存仍处于高位，国内猪价整体承压。短期内生猪养殖业仍处产能去化阶段，猪价承压下养殖企业利润情况不佳，影响饲料企业的豆粕采购。