国内棕榈油市场价格领涨油脂行情，产地降库预期及国内去库现实支撑价格偏强；国内油脂价格走高带动油厂榨利转好，大豆和菜籽买船均有所增加，4月至5月大豆月均到港量约1000万吨。

跟随BMD棕榈油涨势，国内棕榈油价格领涨油脂，产地降库预期及国内去库现实支撑价格表现偏强；国内油脂价格走高带动油厂榨利转好，国内大豆和菜籽买船均有所增加，4月至5月大豆月均到港量约1000万吨，在需求一般、产量增加的形势下，预计后期豆油在油脂中表现最弱。

豆油价格跟随油脂涨势走高

受外盘棕榈油强劲上涨带动，国内三大油脂价格走高，豆油涨幅不如棕榈油和菜油。3月6日，大商所豆油主力2405合约收盘价7508元/吨，周环比上涨220元/吨；国内沿海地区一级豆油市场报价7920～8200元/吨，上涨170～200元/吨。

本周进口大豆成本巴西增、美国降。监测显示，3月5日，巴西大豆4月船期CNF报价460美元/吨，CNF升贴水报价较CBOT3月合约高100美分/蒲式耳，合到港完税价3780元/吨（3%进口关税、9%增值税，下同），周环比回升164元/吨；当日美湾大豆4月船期CNF报价505美元/吨，CNF升贴水报价较CBOT3月合约高222美分/蒲式耳，合到港完税价4142元/吨，周环比下降36元/吨。

进口大豆压榨利润互有涨跌。监测显示，3月5日，4月船期美湾大豆对大商所5月合约压榨利润-471元/吨（3%进口关税，加工费用100元/吨，下同），周环比回升87元/吨；按照5月销售的豆粕、豆油基差报价（下同），对山东地区现货压榨利润-346元/吨，周环比回升21元/吨。当日4月船期巴西大豆对大商所5月合约压榨利润-55元/吨，周环比回落43元/吨；对山东地区现货压榨利润22元/吨，周环比回落141元/吨。

上周国内油厂开机率回升，终端企业阶段性补库，提货略有增加，豆油库存稳中有减。监测显示，3月1日，全国主要油厂豆油库存80万吨，周环比下降1万吨，较2023年12月15日阶段性高点下降13万吨，较去年同期增加6万吨，过去三年同期均值为99万吨。

2023年12月份以来，国内豆油进入去库存阶段，但葵花籽油、菜油价格优势明显，豆油终端消费疲软，库存去化缓慢，预计3月份国内豆油库存将稳中有降。

华北等地豆粕阶段补库增多

本周美豆价格止跌趋稳，国内豆粕期货价格偏强，但下游消费需求不振，现货基差报价继续大幅下跌。3月6日，大商所豆粕主力2405合约收盘价3127元/吨，周环比上涨107元/吨；沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3240～3360元/吨，上涨10～30元/吨；沿海地区基差报价M2405+110～230元/吨，下跌90～100元/吨。

上周油厂大豆压榨量大幅回升，全国主要油厂进口大豆库存快速下降。监测显示，截至3月1日当周，国内大豆压榨量196万吨，明显高于前一周的113万吨，较上年同期增加31万吨，较过去三年均值增加30万吨。本周油厂开机率将维持高位，预计大豆周度压榨量在180万吨左右。2月份油厂大豆压榨量407万吨，远低于1月份的812万吨，也低于去年同期的710万吨。后续进口大豆到港将增加，预计3月份油厂开机率将维持高位，大豆月度压榨量或回升至700万吨以上。

监测显示，3月1日，全国主要油厂进口大豆商业库存528万吨，较此前一周下降83万吨，较上月同期下降110万吨，较1月12日的阶段性高点下降176万吨。上周油厂大豆压榨量明显回升，主要是因为饲料企业豆粕物理库存偏低，华北等地豆粕阶段性补库增多，提振油厂开机率回升。监测显示，3月1日，国内主要油厂豆粕库存71万吨，较此前一周回升13万吨，较1月19日的阶段性高点下降32万吨，较去年同期增加9万吨，较过去三年同期均值增加14万吨。

上周饲料企业豆粕提货增多，主要因为企业豆粕物理库存偏低，普遍在一周左右，随着库存消化，阶段性补库增多。3月份开始，南美低价进口大豆将陆续到港，南美供应压力较大，市场主流观点仍是看跌豆粕后市，饲料企业观望心态较重，以随用随采为主，预计短期内终端豆粕提货难以持续增加，随着二育进场带来的阶段性提货增加，或加剧豆粕价格波动。

国际棕榈油价超4000令吉/吨

受短期供应趋紧及需求转好支撑，BMD棕榈油价格升至7个月来新高。3月6日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油基准合约收盘价4081令吉/吨，周环比上涨174令吉/吨；3月船期马来西亚棕榈油现货FOB报价905美元/吨，周环比上涨27美元/吨。分析师在吉隆坡会议上表示，2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园油棕树老化和面积缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。3月至4月斋月期间，供应可能进一步收紧，加上一季度库存下降，短期内棕榈油仍然看涨，多位行业分析师预计上半年棕榈油价格最高有望反弹至4300～4500令吉/吨。

受外盘强劲上涨带动，加之国内库存快速下滑，推动国内棕榈油价格延续反弹走势。3月6日，大商所棕榈油期货主力2405合约收盘价7662元/吨，周环比上涨270元/吨；国内沿海地区24度棕榈油报价7800～8170元/吨，上涨220～240元/吨。

本周我国棕榈油进口倒挂幅度有所收窄，监测显示，3月6日，我国进口马来西亚棕榈油价格依然倒挂，其中进口4月船期24度棕榈油华南地区CNF报价880美元/吨，折合到港完税成本7820元/吨（关税9%、增值税9%），比大商所棕榈油2405合约期价高138元/吨；按照5月销售现货基差报价（P2405+70元/吨），比广东棕榈油现货价格高68元/吨。

本周国内棕榈油库存继续下降，这也是2023年11月份以来连续第四个月下降。据监测，3月1日，沿海地区棕榈油库存58万吨（其中食用棕榈油53万吨），周环比下降5万吨，月环比下降8万吨，较2023年11月10日高点下降42万吨，同比下降38万吨。2月份以来，国内棕榈油价格涨势强劲，主要是因为进口棕榈油持续倒挂，企业新增买船较少，棕榈油到港量少于消费量，库存持续下降。

在国际棕榈油价格高企、我国进口持续倒挂的情况下，预计3月至4月国内棕榈油进口到港量维持低位，加之天气转暖、棕榈油消费需求逐渐回升，国内棕榈油库存将继续回落，价格维持震荡偏强走势。4月至6月我国进口大豆将集中到港，进口菜籽到港量也将维持高位，届时国内豆油库存将回升，菜油库存去化将放慢，国内植物油供给整体宽松，将制约棕榈油价格涨幅。

我国油粕消费预计同比增加

3月5日，国家粮油信息中心发布3月份《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/2024年度我国大豆新增供给量11784万吨。其中，国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。

中国饲料工业协会数据显示，2023年全国工业饲料总产量32162.7万吨，同比增长6.6%。农业农村部数据显示，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，环比减少1.8%，同比减少6.9%，高于农业农村部新颁布的生猪产能调控实施方案中能繁母猪正常保有量目标3900万头，此前为4100万头。

能繁母猪存栏维持下滑趋势，生猪产能继续去化。春节后，生猪价格再度回落，养殖利润在出现短暂的盈利后再度转亏。虽然生猪养殖利润不佳，但豆粕、玉米等饲料原料价格疲软，仔猪价格自1月份以来持续上涨，显示出市场去产能意愿不强。本轮生猪产能去化主要以散户及中小养殖企业为主，大型养殖企业主动降存栏意愿不高，预计2024年生猪存栏仍将维持较高水平。

整体来看，我国蛋白粕饲用消费仍处于较高水平，但增幅将放缓，预计2023/2024年度蛋白粕饲用消费9867万吨，同比增长1.9%。其中豆粕消费7520万吨，同比增长2.8%。

1月至2月国内油脂消费不如预期，油脂供应充足，价格震荡偏弱。2月份大豆压榨量减少，加之节后下游补库需求增加，豆油库存下滑。1月26日，沿海地区主要油厂豆油库存约86万吨，比上月底减少6万吨，同比增加13万吨。

预计2023/2024年度我国食用植物油生产量3279万吨，同比增加50万吨；预计进口量1012万吨，同比增加8万吨；预计植物油食用消费量3764万吨，同比增长2.3%，其中豆油食用消费量1625万吨，同比增长1.2%。