美豆：天气市特征明显

从最新的GFS模型看，未来24小时的云图已经可以看到阿根廷产区较为明显的降水，这波降水将在未来2天主要影响巴拉圭产区以及阿根廷偏北的产区。但是随后一波更明显的降水将基本完全覆盖阿根廷大豆产区，并将影响2周左右的时间。这种降水强度和范围的预测结果明显强于前期预期，在美豆3月合约连续两日冲击1400美分失败后，市场或将继续减少多头仓位，美豆期货回调或将延续。

豆油：马来减产 低库存延续

豆油期货在1月17日内再度出现“V”型走势，让日线级别的“V”型更加强化。从消息面看，可能与印尼宣布将在2月对B40燃料车辆进行路面测试有关系。但从过去一段时间的中期走势看，与阿根廷的“久旱逢甘霖”不同，豆油强势反弹的动力更多来自马来西亚持续已久的降水，导致减产预期的强化。马来西亚PBSB公布的关于1月1-10日对马来半岛、印尼棕榈油产量调查的数据显示，预计马来半岛产量减产幅度为15%-25%，印尼减产幅度为15%。影响产量和单产的原因众多，主要因素包括降水增多、劳动力短缺、化肥短缺等。在2022年一季度市场等待这些因素发生变化，因为去年马来西亚棕榈单产水平已经下降至1998年最低值，市场也有充足的利润空间以及需求空间来转化供应端的短缺局面。

棕榈油的带动无疑是油脂市场最大的上行动力，但豆油市场自身也有支撑上涨的理由。在去年四季度不稳定的大豆到港以及生产背景下，豆油的低库存局面得以延续。目前的库存水平可以支撑目前的市场价格，同时需求端的备货行情仍在持续。卓创资讯数据显示，上周豆油的成交量环比增加85%。因此，油脂市场仍不可过早看空，在美豆期货回调的背景下，市场上涨势头可能有所减弱。